Reducción a la mitad y emisiones: cómo el suministro de monedas influye en el ROI de la minería

Una reducción a la mitad de las criptomonedas cambia el ROI de la minería al reducir la cantidad de monedas nuevas pagadas por bloque. Si el precio de la moneda, las tarifas de transacción, la dificultad de la red, el tiempo de actividad y la participación en el pool se mantuvieran sin cambios, un recorte del subsidio del 50% reduciría la porción del subsidio de los ingresos de un minero en un 50%. Los costos de electricidad y equipos no caen automáticamente, por lo que las ganancias se contraen más rápido que los ingresos.

Los mercados mineros reales sí se ajustan. Algunas máquinas de alto costo se apagan, la dificultad puede disminuir más adelante, los ingresos por comisiones pueden cambiar, los precios del hardware cambian y el precio de las monedas puede subir o bajar. Es por eso que la reducción a la mitad se modela mejor como un shock de oferta dentro de un sistema dinámico, no como una promesa de precios más altos o el fin automático de la minería.

1Resumen ejecutivo para mineros

• Reducir a la mitad comprime el margen primero. La misma máquina consume la misma electricidad y recibe menos monedas recién emitidas.
• El beneficio no está determinado únicamente por las emisiones. El precio de las monedas, las tarifas, la dificultad, el tiempo de actividad, las tarifas del grupo y la electricidad pueden superar la reducción programada.
• Las reducciones de pasos crean eventos de planificación más nítidos. Bitcoin y Litecoin recortan los subsidios en un 50%; Ethereum Classic utiliza eras más pequeñas del 20%.
• La emisión de cola crea un subsidio persistente. Dogecoin y Monero ilustran diseños de recompensa constante, aunque sus estructuras de hardware y mercado difieren.
• La oferta máxima fija no es lo mismo que el ingreso minero fijo. A medida que los subsidios se acercan a cero, la demanda del mercado de tarifas se vuelve cada vez más importante.

2¿Qué es reducir a la mitad?

La reducción a la mitad es una reducción definida por protocolo en el subsidio en bloque. Bitcoin comenzó con un subsidio de 50 BTC y lo reduce cada 210.000 bloques, aproximadamente una vez cada cuatro años. El evento de 2024 redujo el subsidio de 6,25 BTC a 3,125 BTC por bloque. Litecoin sigue una estructura similar pero reduce su recompensa cada 840.000 bloques.

Para un minero, la aritmética inmediata es sencilla. Supongamos que los ingresos por subsidios representan 20 dólares de los 22 dólares de ingresos brutos diarios de una máquina y las tarifas representan 2 dólares. Después de un recorte del subsidio del 50%, con todas las demás variables temporalmente sin cambios, los ingresos brutos se convierten en aproximadamente $12 en lugar de $11 porque los ingresos por tarifas no se redujeron a la mitad. Si la energía cuesta $8 por día, la utilidad operativa cae de $14 a $4.

Este ejemplo es deliberadamente estático. Los pagos reales del grupo responden al hashrate, la dificultad, las tarifas, el precio, la suerte y el método del grupo. Muestra por qué se debe separar la proporción de ingresos provenientes de subsidios versus tarifas antes de estimar el shock.

3Lo que muestra la historia de la reducción a la mitad de Bitcoin

Las cuatro reducciones a la mitad completadas de Bitcoin redujeron el subsidio de 50 a 25 BTC en 2012, de 25 a 12,5 BTC en 2016, de 12,5 a 6,25 BTC en 2020 y de 6,25 a 3,125 BTC en 2024. Cada uno ocurrió en un entorno de mercado, hardware, tarifas y dificultad diferente.

El precio aumentó durante períodos prolongados después de reducciones a la mitad anteriores, pero esa historia no prueba que la reducción a la mitad haya causado un movimiento de precios predecible o un período de recuperación. La liquidez, la demanda, la regulación, las condiciones macroeconómicas, la entrega de hardware y la competencia de la red cambiaron al mismo tiempo. Por lo tanto, los múltiplos de precios históricos y los “meses para el retorno de la inversión” fijos son malos pronósticos.

4De qué ganan realmente los mineros

Una recompensa en bloque de prueba de trabajo generalmente combina monedas recién emitidas, llamadas subsidio, con tarifas de transacción. Los mineros del pool reciben una acción después de tener en cuenta el método de pago del pool, las tarifas, las acciones obsoletas o rechazadas y el tiempo de actividad operativa.

Una aproximación útil a los ingresos diarios es:

A medida que disminuye el subsidio de Bitcoin, las tarifas pueden convertirse en un porcentaje mayor de las recompensas en bloque. Ese porcentaje es volátil: la congestión puede elevar las tarifas durante períodos cortos, mientras que los bloques tranquilos pueden proporcionar pocos ingresos por tarifas. Un modelo debería utilizar un promedio móvil conservador en lugar de un bloque excepcional.

5Cuatro modelos de suministro de monedas que afectan el retorno de la inversión

Estos cronogramas alteran el momento y la previsibilidad, pero ninguno garantiza un flujo de efectivo estable en dólares. Una recompensa monetaria constante puede perder valor en dólares cuando el precio cae o aumenta la dificultad. Una red reducida a la mitad puede seguir siendo rentable cuando el precio, las tarifas, la eficiencia o la dificultad se mueven favorablemente. La emisión es un insumo, no el modelo de negocio completo.

6Una fórmula unificada de retorno de la inversión en minería

Utilice el mismo marco en todas las redes para que los modelos de emisiones se puedan comparar sin cambiar las definiciones:

• Beneficio operativo diario = ingresos mineros brutos - electricidad - tarifas del pool - alojamiento - costos operativos de rutina.
• Período de recuperación de efectivo = costo neto de hardware e infraestructura / beneficio operativo diario esperado.
• Retorno económico = flujo de caja operativo acumulado + valor de reventa - inversión inicial - reparaciones mayores y costos de salida.

La recuperación en efectivo ignora la depreciación a menos que se incluyan el valor de reventa y el momento de reemplazo. Esa omisión se vuelve grave cerca de reducirse a la mitad: las máquinas más antiguas pueden perder valor de reventa antes de que dejen de producir monedas, mientras que el hardware de nueva generación puede aumentar la dificultad de la red y comprimir los ingresos de la flota antigua.

La electricidad debe calcularse como potencia en kW × 24 × tarifa eléctrica. Un minero de 3,5 kW utiliza 84 kWh al día. A $0,05/kWh, la energía diaria cuesta $4,20; a $0,10/kWh, es $8,40. Esa diferencia de $4,20 puede decidir si una máquina de post-reducción permanece en línea.

7Tabla de escenarios de reducción a la mitad del retorno de la inversión (ROI)

El siguiente modelo comienza con una máquina ilustrativa que produce $20 de ingresos brutos diarios, utiliza 3,5 kW, cuesta $4 000 instalados y no tiene costo de financiamiento. No es un pronóstico para un ASIC o moneda específica.

La tabla aísla por qué la recuperación de la inversión puede expandirse mucho más que el porcentaje de reducción de la recompensa. También excluye tarifas de piscina, tiempo de inactividad, reparaciones, impuestos, financiamiento y depreciación, por lo que un modelo de compra debería agregar esos costos. Revisa nuestro guía de costos de electricidad para minería para el cálculo de potencia y Guía de depreciación y salida de ASIC para la planificación de la reventa.

8Bitcoin, Litecoin, Dogecoin, ETC y Monero

La comparación original trataba a Dogecoin como pura especulación de precios y a ETC como inherentemente estable. Ambas descripciones eran demasiado absolutas. La dificultad de la red, la minería fusionada, los mercados de hardware, las tarifas y los costos operativos afectan a Dogecoin. El menor subsidio de ETC puede hacer que el impacto programado sea menos abrupto que el de Bitcoin, pero sus ingresos en dólares aún pueden ser volátiles.

9Cómo deberían planificar los mineros los cambios en las emisiones

• Crea un calendario de recompensas. Realice un seguimiento de la altura del bloque, el rango de fechas esperado, el cambio de subsidio y la tarifa compartida para cada red de la flota.
• Calcule el precio de cierre. Determine el nivel de ingresos en el que cada máquina ya no cubre los costos de energía y operación.
• Subraye la dificultad y el precio juntos. Un precio de moneda más alto a menudo atrae el hashrate, por lo que mantener la dificultad estable en el caso positivo puede exagerar las ganancias.
• Valor del equipo modelo. Compare el flujo de caja continuo con los ingresos de reventa, el costo de reposición, el flete, el riesgo de reparación y el tiempo de entrega.
• Proteger la liquidez. Mantener suficiente capital de trabajo para pagar las facturas de energía y las reparaciones durante el período de ajuste en lugar de depender de una recuperación inmediata posterior a la mitad.
• Revisa la flota, no el promedio. Las unidades eficientes pueden seguir siendo rentables mientras los modelos más antiguos cruzan su umbral de cierre.

Para obtener un marco de ingresos más amplio, consulte ¿Es rentable la minería de Bitcoin? Los operadores más fuertes combinan la planificación de la política monetaria con la gestión de la energía, el tiempo de actividad, el control térmico, la diversificación del pool y salidas disciplinadas de equipos.

10Preguntas frecuentes