Miner-extrahierbarer Wert: Was ist das?

1MEV: Die Kurzdefinition

Der maximale extrahierbare Wert (MEV) ist der Wert, der sich aus der Auswahl ergibt, welche Transaktionen in einen Block gelangen, welche ausgeschlossen werden und in welcher Reihenfolge die enthaltenen Transaktionen ausgeführt werden. Er wird über normale Blockbelohnungen und Standardtransaktionsgebühren hinaus gemessen. Eine gewinnbringende Bestellung kann entstehen, weil dezentrale Börsen, Kreditprotokolle, Liquidationen, Auktionen und andere Anwendungen auf die Transaktionssequenz reagieren.

Der Name begann als Miner-extrahierbarer Wert , als Ethereum Proof of Work verwendete und Miner den Blockaufbau kontrollierten. Nachdem Ethereum zum Proof of Stake übergegangen war, wurden Validatoren zu Blockvorschlägern und spezialisierte Sucher und Entwickler übernahmen größere operative Rollen. Der breitere Begriff maximaler extrahierbarer Wert passt jetzt sowohl für Proof-of-Work- als auch für Proof-of-Stake-Systeme.

2Warum MEV existiert

Blockchains verarbeiten Transaktionen in einer bestimmten Reihenfolge. Wenn sich zwei ausstehende Aktionen auf denselben Markt, dasselbe Darlehen, dieselbe Auktion oder denselben Vertrag auswirken, kann die Ausführung einer ersten Aktion das Ergebnis der nächsten ändern. Ein öffentlicher Mempool ermöglicht es Beobachtern außerdem, viele ausstehende Transaktionen vor der Bestätigung zu sehen. Automatisierte Systeme können diese Transaktionen simulieren, eine profitable Reihenfolge identifizieren und ihre eigenen Transaktionen oder Pakete einreichen.

Zum Beispiel kann ein Token an zwei dezentralen Börsen zu unterschiedlichen Preisen gehandelt werden. Eine Arbitrage-Transaktion kann am günstigeren Handelsplatz kaufen und am teureren verkaufen und so zur Konvergenz der Preise beitragen. Ein großer Swap kann einen Markt auch so weit bewegen, dass ein anderer Händler unmittelbar davor kauft und unmittelbar danach verkauft. Das erste Verhalten kann die Marktkonsistenz verbessern; Der zweite kann die Ausführung des ursprünglichen Benutzers verschlechtern.

MEV ergibt sich daher aus dem Zusammenspiel von transparenten ausstehenden Aufträgen, deterministischen Smart Contracts, begrenztem Blockplatz und der Macht des Blockproduzenten, eine Ausführungsreihenfolge zu wählen. Der private Auftragsfluss kann Transaktionen vor dem öffentlichen Mempool verbergen, erzeugt jedoch eigene Vertrauens- und Zentralisierungsfragen.

3Sucher, Erbauer, Weitergeber und Antragsteller

Der moderne Ethereum MEV ist kein einzelner Miner, der Transaktionen manuell überwacht. Mehrere spezialisierte Teilnehmer können zu einem Block beitragen:

Ein vereinfachter MEV-Boost-Pfad ist: Ein Suchender identifiziert eine Gelegenheit; ein Builder kombiniert Transaktionen zu einer profitablen Nutzlast; ein Relay prüft Gebote und leitet sie weiter; und der geplante Validator wählt ein Gebot aus und schlägt den resultierenden Block vor. Nicht jeder Ethereum-Block folgt dem gleichen kommerziellen Weg, und Protokollregeln bestimmen immer noch, ob der letzte Block gültig ist.

4Häufige Arten von MEV

Front-Running ist eine umfassende Beschreibung für das Handeln vor einer ausstehenden Transaktion. Ein Sandwich ist eine spezifische zweiseitige Strategie rund um einen Zielhandel. Der Rücklauf erfolgt nach dem Ziel. Diese Bezeichnungen beschreiben die Bestellung und nicht, ob die Aktivität automatisch legal, profitabel oder technisch erfolgreich ist.

5MEV kann nützlich und schädlich sein

Alle MEV als bösartig zu bezeichnen ist ungenau. Eine gewisse Extraktion sorgt dafür, dass die Preise angeglichen werden und die Kreditvergabesysteme funktionieren. Es als harmlos zu bezeichnen, ist auch ungenau, da Benutzer möglicherweise eine schlechtere Ausführung erhalten und sich die Blockbildungsleistung auf eine kleine Anzahl hochentwickelter Operatoren konzentrieren kann.

6Wie MEV-Boost und PBS zusammenpassen

Proposer-Builder-Trennung, oder PBS, trennt die Partei, die eine Ausführungsnutzlast erstellt, von dem Validator, der den Block vorschlägt. Bauherren konkurrieren, indem sie Gebote abgeben, während der Antragsteller eine hochwertige Nutzlast auswählen kann, ohne ein ausgeklügeltes Such- und Blockbildungssystem betreiben zu müssen.

MEV-Boost ist eine externe Implementierung dieser Idee, die von Ethereum-Validatoren verwendet wird. Es verbindet Bieter mit Bauherren über Relays und nutzt Blindblockinformationen, sodass sich ein Bieter auf ein Angebot festlegen kann, bevor er die volle Nutzlast erhält. Das System kann den Zugang zu Builder-Einnahmen erweitern, aber Relays und konzentrierte Builder bleiben Abhängigkeiten außerhalb des Kernkonsenses von Ethereum.

Protokollnatives PBS ist eine längerfristige Designrichtung, die darauf abzielt, die Rollentrennung direkter in Ethereum zu integrieren. Die genaue Roadmap kann sich ändern, daher sollte MEV-Boost nicht als endgültige Protokollarchitektur bezeichnet werden. Es wird besser als eine weit verbreitete Markt- und Softwareschicht rund um die Blockproduktion verstanden.

7Wie Benutzer die MEV-Exposition reduzieren können

1. Setzen Sie bewusste Slippage-Grenzwerte ein. Zu lockere Limits geben einer Transaktion mehr Spielraum für die Abwicklung zu einem schlechteren Preis. Extrem enge Limits können zum Scheitern führen. Wählen Sie daher Einstellungen, die der Marktliquidität angemessen sind.
2. Teilen Sie ungewöhnlich große Swaps auf, wenn dies praktisch ist. Eine geringere Preisauswirkung kann den wirtschaftlichen Spielraum für ein Sandwich verringern, obwohl zusätzliche Transaktionen Gebühren verursachen können.
3. Verwenden Sie Limit-Orders oder absichtsbasierte Ausführung, sofern verfügbar. Definieren Sie ein akzeptables Ergebnis, anstatt einen uneingeschränkten Markt zu senden Aktion.
4. Überprüfen Sie das Wallet, den RPC und die Transaktionsroute. Einige Dienste bieten private oder MEV-fähige Übermittlung an, aber Benutzer sollten Betreiber, Richtlinien, unterstützte Netzwerke und Fehlerverhalten überprüfen.
5. Preisauswirkungen vor der Unterzeichnung prüfen. Angebote, Liquidität, Mindestempfang, Route, Token-Genehmigungen und Gas vergleichen. Simulieren Sie komplexe Aktionen, wenn vertrauenswürdige Tools dies unterstützen.
6. Behandeln Sie „MEV-Schutz“ nicht als Garantie. Privates Routing kann die Gefährdung des öffentlichen Mempools verringern, kann jedoch zu Vertrauen, Zensur, Latenz oder Kompromissen bei der Datenverarbeitung führen.

8MEV, Mining und Validator-Umsatz

Der historische Ausdruck „extrahierbarer Wert des Bergmanns“ bleibt nützlich, wenn es um Proof-of-Work-Ketten geht, bei denen Bergleute Transaktionen auswählen und bestellen. Beim Post-Merge-Ethereum ist das Mining nicht mehr Teil des Protokolls, daher schlagen Validatoren Blöcke vor und Builder optimieren üblicherweise die Reihenfolge. Ein Bitcoin- oder ein anderer Proof-of-Work-Miner kann ebenfalls auf die Gebührenbestellung reagieren, es sollte jedoch nicht davon ausgegangen werden, dass DeFi-MEV im Ethereum-Stil in jeder Kette in der gleichen Form existiert.

MEV-Einnahmen sind von den gewöhnlichen wirtschaftlichen Aspekten getrennt, die in unserem Leitfaden zur Funktionsweise des Kryptowährungs-Mining wie Kryptowährungs-Mining funktionierterläutert werden. ASIC-Hashrate, Stromkosten, Blocksubvention, Poolgebühren und Betriebszeit bleiben die zentralen Variablen für das Hardware-Mining. Informationen zur Asset-Terminologie, die in Blockchain-Anwendungen verwendet wird, finden Sie in unserem Leitfaden Münzen vs. Token.

9Netzwerkrisiken und Kompromisse

• Builder-Konzentration: Eine kleine Gruppe von Buildern kann Einfluss auf die Einbeziehung und Reihenfolge von Transaktionen gewinnen.
• Relay-Abhängigkeit: Verfügbarkeit, Filterrichtlinien und Betriebsausfälle können sich auf den Off-Protocol-Markt auswirken.
• Private Order-Flow-Konzentration: Exklusiver Zugriff kann offene Teilnehmer benachteiligen und verringern Transparenz.
• Validator-Zentralisierungsdruck: Ungleicher Zugang zu anspruchsvollen Blockbuilding-Einnahmen kann größere Betreiber begünstigen.
• Konsensanreize: Außergewöhnlich große Chancen können Reorganisationsversuche oder anderes destabilisierendes Verhalten fördern.
• Benutzerausführungsrisiko: Schlechte Slippage-Einstellungen und geringe Liquidität kann sichtbare Transaktionen in profitable Ziele verwandeln.

MEV-Minderung ist ein Designproblem und kein einmaliger Softwarewechsel. Bessere Auktionen, verschlüsselter oder privater Bestellfluss, Schutzmaßnahmen auf Anwendungsebene und Protokolländerungen können bestimmte Schäden reduzieren und gleichzeitig neue Vertrauens- oder Komplexitätskompromisse schaffen.