La politica cinese sugli asset virtuali entra in una nuova era: perché l’incontro del 28 novembre 2025 segna una svolta strutturale per l’industria mineraria

Negli ultimi anni, l’approccio normativo della Cina nei confronti degli asset virtuali si è mosso attraverso più fasi: alcune focalizzate sul trading, altre sul mining e altre ancora sui canali di pagamento e sui flussi di capitale. Ogni cambiamento politico ha influenzato direttamente la fiducia del mercato e le aspettative dei minatori.
Ma rispetto al passato, l’incontro condotto dalla Banca Popolare Cinese continua 28 novembre 2025, porta significato fondamentalmente diverso.

Non si trattava semplicemente di un altro promemoria politico o di un avvertimento di routine. Si è invece trattato della mobilitazione normativa più completa e di maggiore impatto nel settore degli asset virtuali in quasi quattro anni, con:

• Maggiore coinvolgimento a livello di dipartimento

• Ambito di partecipazione più ampio

• Posizioni politiche più chiare e dirette

Ancora più importante, segnala un quadro di governance nazionale a lungo termine in cui gli asset virtuali non sovrani saranno gestiti nell’ambito di una struttura che si espande da prevenzione dei rischi finanziari a sicurezza finanziaria + governance sociale + gestione coordinata multiagenzia.

Per l’industria mineraria non si tratta di un “cambiamento minore nell’atmosfera politica”, ma di un svolta strutturale che determineranno i percorsi industriali a lungo termine.

1. Dalla regolamentazione basata sui solleciti al coordinamento di alto livello: tre segnali chiave

Rispetto al noto Politiche “9·24” del 2021, la parte più importante dell'incontro del 28 novembre non è stata una singola frase, ma che era seduto al tavolo.

1.1 Formazione dipartimentale aggiornata: dalla partecipazione multi-agenzia all'orchestrazione di alto livello

• 2021: Dieci agenzie hanno emesso congiuntamente un avviso politico.

• 2025: Tredici agenzie hanno partecipato direttamente a una riunione coordinata a livello centrale.

Tre partecipanti appena evidenziati rivelano nuove e chiare priorità:

• Commissione Finanziaria Centrale (Ufficio Finanziario Centrale):
  Indica che le risorse virtuali sono ora viste come parte della sicurezza finanziaria nazionale e del disegno strategico, non semplicemente come un rischio specifico del settore.

• Autorità giudiziarie:
  Segnala il potenziale sviluppo futuro di interpretazioni giudiziarie, standard unificati e confini legali più chiari.

• Commissione nazionale per lo sviluppo e la riforma (NDRC):
  Non più focalizzato esclusivamente sulla “rettifica mineraria”, ma ora coinvolto nella governance globale del più ampio ecosistema di asset virtuali. Questo ha un diretto e pratico impatto sul settore minerario e dell’energia informatica.

Segnale chiave n. 1:
La Cina sta passando da una supervisione dipartimentale diffusa a coordinamento centralizzato + governance integrata.

1.2 Gli asset virtuali non sono più trattati come una questione temporanea

Molti operatori del settore una volta credevano che le politiche potessero “gradualmente allentarsi” nel corso del tempo.
Tuttavia, gli ultimi segnali mostrano invece che gli asset virtuali sono ormai visti come:

• Oggetti di governance a lungo termine

• Strutturalmente importante

• Strettamente legato alla sicurezza finanziaria e nazionale

Fare affidamento su “inversioni di politica” o “zone grigie” diventerà sempre più pericoloso.

1.3 Il settore della potenza informatica fa ormai parte della mappa di governance centrale

L’inclusione della NDRC in questo quadro integrato significa:

• La potenza di calcolo legata al mining sarà esaminata insieme ai percorsi di capitale e al comportamento commerciale.

• Le aree chiave – documenti IDC, legittimità dei data center, consumo di elettricità industriale, approvazioni energetiche – saranno esaminate più rigorosamente.

• L’uso di etichette come “cloud computing” o “big data” per nascondere l’attività mineraria sarà oggetto di un controllo crescente.

Ciò segna un cambiamento significativo: la potenza di calcolo è ormai a componente fondamentale della governance degli asset virtuali, non è una questione periferica.

2. Le stablecoin in evidenza: i canali di capitale entrano in una supervisione ad alta intensità

Per la prima volta le stablecoin come USDT e USDC sono state esplicitamente identificate come priorità normative a livello nazionale.

Questo sviluppo non può essere sopravvalutato.

2.1 Le stablecoin ora si intersecano direttamente con la gestione dei cambi

Poiché il RMB non può entrare direttamente negli ambienti di trading di asset virtuali, è emerso un percorso comune:

RMB → Stablecoin → Asset virtuali/asset esteri

Questo percorso:

• Bypassa i tradizionali controlli sulle quote FX

• Evita la verifica del background commerciale

• Consente movimenti transfrontalieri rapidi e opachi

Le stablecoin sono così diventate un veicolo chiave per i flussi di capitali transfrontalieri, portandoli direttamente in conflitto con il quadro normativo FX della Cina.

Pertanto, la formalizzazione delle stablecoin come priorità di governance da parte dei regolatori è attesa e necessaria.

2.2 Un giro di vite concentrato sulle attività di capitale ad alto rischio

I recenti casi di applicazione spesso evidenziano le stablecoin come intermediari principali a causa di:

• Basso costo

• Elevata liquidità

• Liquidazione rapida

• Tracciabilità difficile

La regolamentazione dei canali delle stablecoin consente alle autorità di:

• Mirare ai flussi anomali di fondi transfrontalieri

• Combattere specifiche attività finanziarie illecite

• Rafforzare la sicurezza finanziaria e sociale

Questa non è una campagna temporanea: è l'inizio di una governance sistemica a lungo termine dei percorsi delle stablecoin.

3. Il RMB digitale e i tempi dell’accelerazione politica

Per capire perché l'incontro è avvenuto adesso, bisogna considerare lo sviluppo del RMB digitale (e-CNY).

Entro il terzo trimestre del 2025:

• Le applicazioni e-CNY si sono estese ai servizi pubblici, ai pagamenti al dettaglio e ai processi governativi

• I volumi delle transazioni sono aumentati

• I progetti pilota transfrontalieri hanno accelerato

Man mano che l’e-CNY diventa un’infrastruttura finanziaria digitale fondamentale, i suoi obiettivi inevitabilmente si sovrappongono ad alcune funzioni reali delle stablecoin:

• Regolamento transfrontaliero

• Conservazione del valore

• Utilizzo della valuta intermediaria

Pertanto, in una fase critica di sviluppo della valuta digitale sovrana cinese, Le stablecoin, ancorate alle valute estere e al di fuori della supervisione nazionale, sono naturalmente soggette a un controllo normativo più severo.

Questo spiega:

• Perché l'incontro del 28 novembre ha nominato le stablecoin in modo così diretto

• Perché la strategia normativa si è evoluta in un quadro coordinato a lungo termine

• Perché la sicurezza finanziaria e la strategia relativa alla valuta digitale vengono ora affrontate insieme

4. La mappa dei rischi dell’industria mineraria: una classificazione pratica e non ufficiale

Dichiarazione di non responsabilità: quanto segue non è una consulenza legale, ma solo un'educazione al rischio.

Basso rischio: detenzione passiva e piccole transazioni personali

Generalmente non è al centro dell'applicazione.
Ma i rischi includono:

• Scarsa protezione civile dei diritti sulle risorse virtuali

• Monitoraggio dei conti bancari

• Congelamento o prolungamento delle indagini sull'account

Il “basso rischio” sì no significa "sicuro".

Categoria di rischio elevato 1: conversione OTC e servizi di canale

Fornire servizi di conversione o abbinamento RMB ⇄ USDT/USDC può comportare:

• Attività finanziaria senza licenza

• Coinvolgimento con flussi di fondi illegali altrui

• Essere coinvolto in indagini penali

Si prevede che questo settore subirà una forte compressione.

Categoria ad alto rischio 2: utilizzo di stablecoin per accordi commerciali esteri

Anche con il commercio legittimo, l’uso a lungo termine delle stablecoin per i regolamenti transfrontalieri può essere interpretato come:

• Eludere i controlli FX

• Interrompere l’amministrazione finanziaria

• Nei casi più gravi, violando le leggi sulla gestione finanziaria

Quest’area è ora esplicitamente “a luci rosse”.

Categoria di rischio elevato 3: modelli di emissione di token e raccolta fondi

Compreso:

• Emissione di token per raccogliere capitali

• Promesse di rendimenti garantiti, rendimenti elevati

• Strutture dipendenti dai fondi dei nuovi partecipanti

Tali modelli comportano rischi legali estremi e sono spesso riclassificati come gravi crimini finanziari o economici.

Categoria ad alto rischio 4: mining domestico mascherato da cloud computing o servizi dati

Con l’allineamento della NDRC e degli altri dipartimenti, le ispezioni mireranno a:

• Modelli anormali di elettricità commerciale

• Archiviazioni del data center incoerenti con l'utilizzo effettivo del server

• Discrepanza tra il business dichiarato e la scala della potenza di calcolo

L’esecuzione di operazioni minerarie nazionali mascherate è esposta a rischi crescenti e imprevedibili.

5. Un cambiamento strutturale: l’attività mineraria passa dal modello domestico alla potenza informatica globale

Dal 2021 al 2025 si è formato un consenso nel settore:

• Raggiungere la piena conformità nazionale per l’estrazione di asset virtuali è estremamente difficile

• Le regioni d’oltremare con vantaggi energetici offrono alternative realistiche

• Hong Kong offre un quadro di licenze chiaro, ma no un bypass per le restrizioni sulla terraferma

Dopo l'incontro del 28 novembre questa tendenza diventa irreversibile.

5.1 A livello nazionale: non fare affidamento su “una politica di allentamento delle aspettative”

L’era delle zone grigie, delle finestre di tolleranza o delle differenze regionali sta finendo.
Le decisioni future dovranno basarsi su:

• Conformità

• Stabilità a lungo termine

• Evitare le linee rosse normative

5.2 Hong Kong e giurisdizioni globali: l’innovazione deve seguire la conformità

I sistemi normativi di Hong Kong mirano ad attrarre capitali globali e non a fungere da deviazione per i partecipanti del continente.

I tentativi di creare circuiti “continente → Hong Kong → asset virtuali/fondi esteri” scateneranno un controllo multi-giurisdizionale.

Hong Kong è un piattaforma, non una scorciatoia.

5.3 Distribuzione globale del mining: la conformità è il fondamento

Regioni come Medio Oriente, Asia centrale, Nord America e America Latina offrono:

• Risorse energetiche competitive

• Climi favorevoli

• Politiche a favore dell'estrazione mineraria in alcune giurisdizioni

Ma il successo richiede il pieno rispetto delle norme locali:

• Regole energetiche

• Tassazione

• Regolamenti finanziari

• Licenza commerciale

I minatori cinesi hanno forti vantaggi in termini di ingegneria e implementazione, ma il fattore vincente nel prossimo decennio sarà:

Chi può costruire infrastrutture di potenza di calcolo stabili, legalmente riconosciute e a lungo termine in tutto il mondo.

Il regolamento non farà eccezioni.
Il futuro del settore appartiene a coloro che possono farlo conformarsi, adattarsi e ricostruire all’interno delle regole globali.