비트코인 채굴자들이 전력을 AI 컴퓨팅으로 전환하는 이유

1기존 채굴 모델의 압력

수년간 대규모 비트코인 채굴자들은 명확한 공식에 따라 운영되었습니다. 저렴한 전력을 확보하고, 효율적인 ASIC을 구매하며, 가동 시간을 높게 유지하고, 비트코인 가격과 네트워크 난이도가 마진을 결정하도록 했습니다. 2024년 4월 반감기는 이 공식을 더 어렵게 만들었습니다. 블록 보조금은 6.25 BTC에서 3.125 BTC로 줄었지만, 전력, 인건비, 부채 상환, 인프라 비용은 줄어들지 않았습니다.

동시에, 최신 ASIC은 글로벌 해시레이트를 계속해서 높였습니다. 이는 채굴자들이 더 효율적인 장비와 더 높은 자본 요구 사항을 가지고 더 적은 보조금 풀을 놓고 경쟁하고 있음을 의미했습니다. 해시프라이스가 하락하면, 한때 비트코인 채굴에 매력적이었던 동일한 메가와트는 다른 데이터 센터 워크로드에 비해 활용도가 낮아 보이기 시작합니다.

2AI 컴퓨팅이 수익 스토리를 바꾸는 이유

AI 및 고성능 컴퓨팅 수익은 비트코인 채굴 수익과 다르게 작동합니다. 비트코인 채굴은 BTC로 가격이 책정된 확률적 블록 보상을 판매합니다. AI 호스팅 사이트는 전력, 냉각, 랙, 네트워킹, 운영 및 가동 시간을 포함한 계약된 용량을 판매합니다. 고객은 클라우드 제공업체, AI 연구소 또는 컴퓨팅 임차인일 수 있으며, 다년간의 계약에 따라 달러로 지불합니다.

이러한 차이는 대출 기관과 주주에게 중요합니다. 비트코인 채굴 수익은 코인 가격, 거래 수수료, 난이도 및 차단에 따라 급격하게 변동할 수 있습니다. AI 호스팅 계약은 더 긴 가시성, 신뢰할 수 있는 거래 상대방 및 선불 또는 사후 결제 방식의 구조를 제공할 수 있습니다. 또한 훨씬 더 높은 신뢰성, 더 엄격한 엔지니어링 및 메가와트당 훨씬 더 많은 자본을 요구합니다.

3채굴자들이 적절한 자산을 보유한 이유

비트코인 채굴자들이 우연히 AI 임차인에게 매력적이게 된 것은 아닙니다. 그들은 대규모 컴퓨팅을 위한 가장 어려운 입력 요소들인 토지, 전기 상호 연결, 변전소, 전력 구매 관계, 건설 팀, 그리고 고밀도 전기 장비 운영 경험을 구축하는 데 수년을 보냈습니다. AI 붐에서 전력망 접근은 GPU보다 확보하기가 더 어려울 수 있습니다.

이것이 전환이 진정으로 전력에 관한 이유입니다. 수백 메가와트의 가용 또는 확장 가능한 용량을 가진 채굴 현장은 순수한 ASIC 홀보다 산업용 전력 플랫폼으로서 더 가치가 있을 수 있습니다. AI 임차인은 시장 출시 속도를 필요로 하며, 채굴자들은 때로는 아무것도 없는 상태에서 시작하는 신규 데이터 센터 개발자보다 더 빠르게 가동 가능한 토지를 제공할 수 있습니다.

4전환을 정의하는 거래

여러 공개 채굴업체들이 AI 또는 HPC 계약을 발표하면서 투자자들이 이 분야를 보는 방식이 바뀌었습니다. 코인셰어스는 공개 채굴업체들의 AI/HPC 계약 발표 금액이 2026년 초까지 700억 달러 이상으로 증가했으며, 연말까지 AI 관련 수익이 공개 채굴업체 수익에서 훨씬 더 큰 비중을 차지할 것으로 전망했습니다.

회사별 발표는 시장이 왜 주목하는지 보여줍니다. IREN은 NVIDIA GPU 배포와 연계된 마이크로소프트와의 대규모 AI 클라우드 서비스 계약을 발표했습니다. TeraWulf, Hut 8, Cipher Mining, Core Scientific은 각각 대규모 AI/HPC 호스팅 계획, 파트너십 또는 데이터 센터 전환을 발표하거나 확장했습니다. 수익에 대한 정확한 기여는 건설, 자금 조달, 고객 타이밍 및 전력 공급 마일스톤에 따라 달라집니다.

5전환이 단순한 리브랜딩이 아닌 이유

비트코인 채굴장과 AI 데이터센터는 모두 대규모 전기 부하이지만, 동일한 시설은 아닙니다. ASIC 채굴은 AI 훈련 또는 추론 워크로드보다 더 많은 중단, 더 간단한 네트워킹 및 낮은 이중화를 허용할 수 있습니다. GPU 클러스터는 고밀도 랙 전력, 액체 냉각, 광섬유 연결성, 더 엄격한 환경 제어, 소방 시스템, 보안, 예비 부품 워크플로우 및 고객 가동 시간을 중심으로 구축된 운영 프로세스를 요구합니다.

자본 집약도도 다릅니다. 채굴장은 AI 준비 시설보다 메가와트당 더 저렴하게 건설할 수 있습니다. AI 전환은 건물, 냉각 루프, 변압기, 개폐 장치, 네트워크 경로 및 모니터링 시스템에 대한 대대적인 업그레이드가 필요할 수 있습니다. 이것이 일부 채굴자만이 전환을 할 수 있는 이유입니다. 전력 접근은 필요하지만, 충분하지는 않습니다.

6전환은 종종 되돌리기 어렵다

일부 관찰자들은 채굴자들이 상대적인 경제 상황이 변할 때마다 비트코인과 AI 사이를 전환할 수 있다고 가정합니다. 실제로는 주요 AI 전환은 종종 장기적인 약속입니다. 일단 액체 냉각 GPU 랙을 위해 시설이 재건되고 고객 가동 시간 의무에 묶이면, 해시프라이스가 개선된다고 해서 그 용량을 임의로 ASIC 채굴로 되돌릴 수 없습니다.

이러한 락인(Lock-in)은 거래의 일부입니다. AI 호스팅은 비트코인의 일일 수익 변동성에 대한 노출을 줄일 수 있지만, 고객 집중 위험, 부채 위험, 건설 위험, 기술 업데이트 위험 및 SLA 위험을 초래합니다. 채굴자는 데이터 센터 운영자와 더 유사해지며, 이는 다른 관리 기술 세트를 요구합니다.

7채굴 산업에 미치는 영향

이 산업은 완전히 채굴을 포기하기보다는 분열될 가능성이 높습니다. 일부 회사는 하이브리드 인프라 운영자가 되어, 적합한 곳에서는 ASIC 채굴을 유지하면서 프리미엄 사이트에서는 AI/HPC 용량을 구축할 것입니다. 일부는 대부분 AI 데이터 센터 회사가 될 수도 있습니다. 다른 회사들은 전력이 저렴하거나, 중단 가능하거나, 원격이거나, AI 임차인에게 부적합하기 때문에 순수 채굴업체로 남을 것입니다.

소규모 운영자들에게 이 교훈은 반드시 공개 채굴자들을 따라하는 것은 아닙니다. 대부분의 소규모 사이트는 GPU 호스팅에 필요한 전력 규모, 광섬유, 대차대조표 또는 고객 접근성을 가지고 있지 않습니다. 그들의 기회는 저비용 채굴, 차단 프로그램, 열 재활용, 틈새 호스팅 또는 공개 채굴자들이 자본을 다른 곳으로 돌릴 때 ASIC을 구매하는 데 있을 수 있습니다.

• 전력 품질이 더 중요해집니다: 안정적이고 대규모이며 광섬유로 연결된 용량의 가치가 상향 조정됩니다.
• ASIC 수요는 더욱 선별적이 될 수 있습니다: 순수 채굴 확장은 AI 설비 투자와 경쟁합니다.
• 호스팅 계약은 더 면밀한 검토가 필요합니다: 가동 시간, 중단 권리 및 전력 통과 조건이 중요합니다.
• 네트워크 보안은 여전히 탄력적이지만 변화하고 있습니다: 일부 용량은 채굴에서 벗어나고, 효율적인 순수 채굴자들은 계속 운영됩니다.

8AI 컴퓨팅을 평가하는 채굴자를 위한 체크리스트

AI 또는 HPC 전환을 고려하기 전에 채굴자들은 전력 자산의 가치와 데이터 센터 운영자가 되는 비용을 분리해야 합니다. ASIC에 잘 맞는 사이트라도 광섬유, 이중화, 냉각수, 보안, 고객 접근성 또는 자금 조달 능력이 부족하면 AI 실사에서 실패할 수 있습니다.